相信未来

2020年2月3号,鼠年的第一个交易日,受新冠疫情影响,开盘应声大跌,上证综指最低2716点,收盘价2746点,较上一交易日暴跌7.72%,开市前甚至有人喊出延缓开市,开市就是中国资本市场历史的罪人这样无稽的论调,市场悲观情绪可见一斑。

一些朋友也发信息问我该怎么办,因为我之前说2800点以下闭着眼扫,这时的低点不太恰当地说是新冠疫情送来的重大买入机会。恐慌是一时的,要相信未来。

人类历史上比新冠疫情严重的烈性传染病不在少数,即使是像中世纪横行欧洲的黑死病,带走2500万人的生命,近欧洲三分之一的人口,人类不是依然挺过来了吗? 倘若人类文明都不再存在了,究竟是现金资产还是有价证券,两者又有什么区别?倘若国家因为新冠疫情而出现重大变革,那对于大多数投资人,无论是房子车子还是现金或股票,到底都是人民币资产,都将变得一文不值。 所以相信未来不仅是一个投资人应当具备的心态,也是大多数投资人不得不坚信的选择。

后来的市场也并没有让我们失望。

事实上,未来也很少让我们失望。

如果我们对2000年到2020年过去20年的上证指数进行实证分析,在过去20年中,随机选择一天,以当天的收盘价买进,附加10%的收益率挂卖单,未来250个交易日,即约一年时间,卖单能够成交,这样的天数总共是2635天,约占全部交易日的57.27%。也就是过去20年中,我们随机一天买入上证指数,未来一年能获得10%的收益率的概率是57.27%!如果是波动更大的深成指,这一概率增大为61.65%,如果是波动率更大的个股呢?

我们选取中国平安(SH601318)进行分析,之所以选取中国平安,因为我认为这支股票符合波动率大同时其企业命运与国运紧密相连这两个标准,那这一概率达到了79.97%。如果我们将2007年平安上市以来的股价图标注出来,图中红色部分是未来不能获得10%收益的那20%,可以看到,大多集中在2007年年底,2010年底,2015年这几段疯牛的历史高点上,而我们如果能在明显高点的位置管住手不建仓,我们刨除这几段时间那么这一概率又上升到了93.22%。

更为令人吃惊的结果是,获得10%的收益这一平均持仓时间是51.43天,假设平仓后我们立即又买入,按照每年250个交易日计,每年共4.86个循环,粗略的计算收益率可以达到(1 + 10%)4.86 – 1 = 58.92%!当然,这么估算过于简陋,因为能够获得10%收益的建仓日期往往是聚集的,在达到平仓条件后这时往往又是不能获得10%收益或者将来持仓日期较长的日期。但是这一数据也足够说明,按照这一简单的不能再简单的策略,在股市中获得一个大于10%的收益并不是一件难事。

其实这样一个思路想要成为一个交易策略,还有很多工作要做,比如控制回撤、如何判断是不是处于明显高位、加仓和平仓的方法等等,每一步都会控制一定的风险,当然每一步也都会带来一定的收益损失,如何取舍、取舍的效率如何,这个tradeoff就是金融最为核心问题——对风险定价,对经济基本面、标的公司运行等有更深的认知,也就能更为聪明地定价。

我想,知道这样一个结论并不难,难的是如何在市场恐慌的时候克服恐惧,坚定地买入,在狂欢的时候保持理智,适时地退场。

投资就是这样一个反人性的东西。人生又何尝不是?

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